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100%中签机会F!首批精选层询价开始 资金出现分歧

2020-07-05 09:53:02

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2(原标题9vz3B:100%中签机会来了TwT!首批精选层询价开始Yh,估值上演"步步高"W9,资金出现分歧U71,"新股不败"神话能否延续h0LQHM?hNGP)

新三板改革再次落下一记实锤bAZEy。6月23日BF1t,新三板精选层首批两家企业颖泰生物和艾融软件正式启动网下询价9Jk。

不过3T,从新三板精选层投资者积极性来看y6PH,市场出现较大的分歧TQVnb,既有热烈参与网下打新并愿意给出高价r1t;也有认为估值太高选择谨慎观望h2YTb。

如何判断新三板精选层企业估值XzUYhn?有卖方建议可以采用A股打折方法0skH1w,即选择可比A股上市公司当前估值再乘以50%至80%NR8。从投价报告来看T1l,部分券商给出不低的估值和询价区间w8k0m。

值得注意的是UO,与A股不同的是lhPK,精选层打新顺位按比例配售Es。最低申报数是100股起Cq。当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时50o4,实施比例配售。较早申购的投资者有较大概率获100%中签率r4c。对于小资金投资者尤其建议尽早申购SE。

也有卖方提醒v,由于发行市盈率5Wgo1、流通老股等存在差异cI,A股L8Ag“新股不败FquK”神话可能难以在精选层企业身上复制FX;同时WR4ovZ,精选层企业网下结构先天缺陷oP,个人投资者大量涌入G8f,新股由散户定价的后果会是二级收益大幅波动Wt1。

本周5家企业开启询价

颖泰生物和艾融软件成为首批步入精选层询价环节的新三板挂牌公司u7a。

全国股转公司中介业务部副总监陈霞在OBu“新三板精选层公开发行与投资价值前瞻云峰会Igf6Tn”上表示ytdE,颖泰生物和艾融软件两家企业开始询价标志着新三板精选层公开发行进入冲刺阶段I。据股转方面了解rPQj,投资者报价比较积极3rqV。

公开资料显示UZO,上述两家新三板精选层企业询价时间为期2天s,具体日期为6月23日至6月24日每日9:15-11:301U、13:00-15:00WotY。

据了解Nl,颖泰生物计划公开发行1亿股cdq,发行底价为4.75元/股tT;艾融软件计划公开发行880万股F,发行价格区间在16元/股至45元/股bDiP4。

此外HBZ,6月24日同享科技h、球冠电缆、佳先股份三家新三板精选层企业也将进入询价阶段iV。这意味着本周将有5家新三板精选层企业进入新股发行询价阶段。

如何看估值7?估值贵不贵adWv?

对于不少新三板个人投资者来说dZ,如何判断新三板精选层股票估值位置t,是新的难题。申万宏源分析师刘靖表示A6WGck,可采用A股打折的方法对新三板股票进行估值ssfW,即精选层询价的建议为A股可比公司估值的50%-80%dEGUd。

具体根据以下步骤进行rkw:

1.选择A股可比公司BcAt。后续如果有精选层可比公司可用精选层进行比较I;

2.以可比公司的二级估值区间作为基准u9aW,得到估值区间5Q5k9;

3.用精选层公司与上市公司进行多因子比较iSTOS6,得出估值区间的大致分位XHq。因子包括以下几类kxA:市占率rCu、增长预期、客户稳定性USna、技术先进性等Et;

4.用多因素模式E,估算其相对折价率Yi:折价率幅度在20%至50%之间AX。根据转板预期gxdXt、可流通比例5K、行业新兴性DR8、是否有战略配售等进行打分hdcuCw,确定其合理折价率ZK。

对于首批两家新三板精选层企业a,卖方分析师会给出怎样的估值建议oz?从整体来看O,卖方对两家企业的询价情况颇为乐观V7u。

据了解AE,颖泰生物是一家从事农药原药6ux、中间体及制剂产品的研发eI、生产hVE、销售和GLP技术服务的企业vL。该公司营业收入从2015年的33.33亿元稳步增长至2019年的52.95亿元qLrGX,归属于母公司的净利润由1.82亿元增至2.82亿元NGBfO。

申万宏源根据颖泰生物可比公司估值与精选层折价模型GrMz,建议询价区间为4.87元至5.6元R3F。该券商分析师刘靖表示gByuo,取可比公司2019年静态估值的18.5倍至21.3倍v,考虑到该公司为上市公司子公司scQx,转板有一定的不确定性BE6Y,给予30%的估值折价6mIZ,则对应估值为12.95倍至14.91倍7z。

不过RRS,相比较以下券商6Db,申万宏源对颖泰生物给出的询价范围处于低位cAf。

颖泰生物的保荐机构西南证券4Jd,在投资价值研究报告中表示yuXa,参考估值区间为5元至9.42元OE。该券商分析师表示kLf,发行人所在行业为DLOo“C2631化学农药制造业r”9NQ,中证指数有限公司发布的中证全指化学制品指数近一个月平均静态市盈率(截至6月5日)为22.33倍WDd。按照2019年经审计的扣非后归母净利润计算7,预计发行人市值对应的市盈率区间为23倍至43倍M3VUO。

另一家西南区域券商给出的研究报告sdV,建议颖泰生物网下询价在1.5倍至1.7倍之间7Z,即建议询价范围为10.26元至11.63元,价格区间比西南证券更高5JqI0。

值得玩味的是zy6,这家券商在给出高询价空间的同时Fcb,提醒投资者oFblWU:不建议长期跟踪和持有颖泰生物qzGU。这反映出券商对新三板精选层企业打新和二级市场投资持以迥然不同的态度n。

再看另一家企业艾融软件gLl,该公司是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司n4,2019年实现营业收入2.13亿元Cn93,扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润3803.71万元s7,加权平均净资产收益率25.25%vz,最近三年复合增长率为23.30%i2PP98。

艾融软件保荐机构光大证券在投价研报中提到wiCaf,综合绝对估值与相对估值的结果vaHp,发行人IPO后参考市值区间为20.60亿元至24.99亿元6OeGw,对应每股估值区间为27.66元至33.55元8F3Ob,对应2019年PE区间为47.43倍至57.54倍j1CR。

据光大证券的盈利预测8id,预计2020年该公司归母净利润为0.50亿元a,则对应2020年PE区间为41.11倍至49.88倍z0Q9。该公司所在行业近一个月静态平均市盈率为59.69倍(截至6月12日)tu3u。

精选层网下结构先天缺陷

面对新三板精选层首批企业网下询价9F,投资者态度出现较大分歧fYR。

券商中国记者从不少个人投资者及私募了解到QqVA,当下市场情绪主要分为两种w:一类是炒作首批大涨预期dss,认为首批亮相的精选层企业会在二级市场迎来资金热炒8vYq,因此愿意在网下打新时按询价区间的上限进行申购CPg;另一类资金则认为应该慎重JFEP,甚至放弃网下打新机会WLAH,认为卖方投价研报给出的估值过高y。

申万宏源分析师刘靖就提醒6,A股bmR“新股不败Zwh”神话可能难以在新三板精选层企业身上复制,需要理性询价RoE9,他认为主要有三点理由Go:

1.创业板由于发行市盈率受限FjVTH,流动性旺盛vvtg,导致了打新风险低93,新股溢价率高等现象2HN。

2.科创板呈现出了机构化的特征FjfN2。首先4X,科创板有破发现象U。1只新股首日破发ZxtK9,共13只股票出现过盘中破发pH,最大破发幅度为28.8%iHo,平均破发14.3%cmyg;其次Ei35,新股涨幅与流通市值关系变弱17V,甚至由负相关变正相关sjA6。科创板整体定价更加机构化Ee。这与科创板50万门槛W7SB,前五日无涨跌幅限制等制度安排有关Tu。

3.对比创业板和科创板u1,新三板精选层应该更加理性。高达100万的门槛V5zCC、涨跌幅达30%6yK,老股不限售等o5,也都有较大区别于a股其他板块新股wA。申万宏源计算得到前52家申报公司的平均可流通老股比例Dpo,占发行前的总股本为28.28%94H。

刘靖还表示BxD,新三板精选层网下结构先天缺陷mUx,需理性报价BIJ8u1。刘靖在报告其中还提到8wY,由于1000万资产就能开通精选层网下打新权限1ujx,导致大量个人涌入ZT,而且没有强制的分类配售规则Xsg,机构定价也就并不占绝对优势kvL。

在刘靖看来vfZ,新股由散户定价的后果就是二级市场价格大幅波动FX48。网下询价也将呈现6l3“价高者得F”特征(即使有高价剔除规定TRtdo,但在离散报价情况下ja,剔除后仍将呈现价高者得规律)2DS。如此52iw6O,在市场情绪好AM7,比如都认为首批有政策红利时eGGzj,可能会出现定价过高的情形zI,而在后续又集体撤出v,必然又导致二级市场大幅波动PR3cZk。

Gin 本文来源L61c:券商中国 责任编辑o:杨斌_NF4368

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